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　　债市要闻开云kaiyun.com

　　【社融数据最新出炉，10月存量增速环比回落0.2个百分点，10年国债收益率尾盘下探】

　　11月13日，央行数据夸耀，2025年10月末社会融资界限存量为437.72万亿元，同比增长8.5%，环比下降0.2个百分点。10月末东谈主民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%，环比下降0.1个百分点。10月，社会融资增量0.81万亿元，同比少增约6000亿元。具体来看，10月对境内实体新增东谈主民币贷款减少201亿元，较前年10月少增3166亿元，私东谈主信贷投放执续疲软；10月政府债券净融资4893亿元，同比少增5602亿元，政府债券余额同比从9月的20.2%降至19.2%，政府债券融资对社融支执络续松开；10月寄予贷款增多1653亿元，同比多增1872亿元，这可能与政策性金融干系资金投放关联；10月表外单据减少2894亿元，同比多减1498亿元，主如若贷款冲量导致单据回表；10月企业债券净融资2469亿元，同比多增1482亿元。当日受职权市集反弹影响，债市收益率合座上行。不外，在社融数据公布后，10年国债活跃券收益率自日内高点回落约0.45BP。

　　解读：有群众暗意，瞻望后市，债市干线臆度将围绕赎回新规的最终效劳与宽货币预期伸开。前者经历屡次音尘面扰动后，市集反响或迟缓钝化，对债市真是酿成影响或仍需待“靴子落地”；后者则更需要催化剂，热心14日10点的经济数据，若10月宏不雅经济动能放缓，或进一步强化宽货币预期，为债市开启下行空间。

　　【金融时报：政府债券快发多发短期对贷款有一定替代】

　　11月13日，中国东谈主民银行左右的《金融时报》刊文称，社会融资界限保执较快增长，货币政策与财政政策协同发力。政府债券快发多发短期对贷款有一定替代。“现时经济开动濒临需求不足的挑战，通过加大政府债券刊行界限，大要支执紧要表情和国度紧要计策的履行，助力扩大需求、支执经济。同期，不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，实践上是政府部门适度加杠杆匡助企业和住户部门稳杠杆的经由，有助于策动主体缓解资金压力、减轻债务背负，为经济中恒久可执续发展奠定基础。”有业内东谈主士对记者评释，据国度财富欠债表中心数据，放胆三季度末，政府部门杠杆率同比擢升8.8个百分点至67.5%，非金融企业部门、住户部门杠杆率分别同比上升4.5个百分点、略降1.2个百分点。

　　【金融监管总局近期将发布新纠正的《交易银行并购贷款惩办办法》】

　　在第十六届财新峰会上，金融监管总局礼貌司司长王胜邦浮现，近期金融监管总局将发布新纠正的《交易银行并购贷款惩办办法》，助力包括科创企业在内的种种企业的吞并重组和转型升级。同期，王胜邦暗意，金融监管总局也正在与其他部门通力配合，相关促进科技保障高质地发展的政策，为科创行径提供愈加健全的经济保障。

　　【38%收益领导跑！可转债基金霸榜绩优债基前十】

　　Wind数据夸耀，放胆11月13日，有最新净值数据的2781只债券型基金中（别离A/C），本年以来收益冠军暂时由南边基金旗下“南边昌元可转债A”以38.09%的报酬率摘得，并于第二名的收益发扬（31.50%）拉开了一段身位。值得热心的是，绩优债基榜单呈现昭着的“可转债属性”——收益前十中可转债基金占6席，前三十中占比高达19只，成为本年债券型基金舞台的完全主角。可转债基金的集体爆发并非个例。中金公司三季度基金相关诠释夸耀，2025年三季度中证转债指数收涨9.43%，带动可转债基金三季度中位收益达13.0%，岁首于今中位收益攀升至21.2%，大幅跑赢偏债搀和型基金（3.6%）及二级债基（2.7%）。与此同期，界限端同步扩容，三季度可转债基金界限环比增长41%，达1334亿元。

　　【汇金公司将刊行本年第一期政府支执机构债券】

　　财联社记者获悉，把柄《中国东谈主民银行办公厅对于中央汇金投资有限服务公司在银行间债券市集到期续发政府支执机构债券的复函》，中央汇金投资有限服务公司定于2025年11月18日通过中国东谈主民银行债券刊行系统招标刊行中央汇金投资有限服务公司2025年度第一期政府支执机构债券。本期债券招标刊行金额40亿元，为10年期固定利率品种。 召募证据书夸耀，本期债券召募资金将用于偿还到期债券本金。 据悉，本期债券免于信用评级，刊行市集为宇宙银行间债券市集，刊行对象为具备宇宙银行间债券市集往复阅历的成员，聘请招标刊行的刊行模样一次性刊行。 甩抄本召募证据书签署之日，刊行东谈主政府支执机构债券本金余额为1050亿元。

　　【宝龙地产旗下ABS本质性误期：底层财富策动和收入不足预期，不决期支付本息】

　　11月12日，宝龙地产（01238.HK）从属公司上海宝龙实业发展（集团）有限公司（以下简称“宝龙实业”）发布公告，公司竖立的“东亚前海-宝龙地产交易一号财富支执专项谋略”因底层财富策动和收入不足预期，未能定期支付优先级财富支执证券的本息，组成本质性误期。放胆11月6日，该专项谋略账户内资金不足，导致无法按时间派H19宝龙A和H19宝龙B的预期收益。同期，宝龙实业未能履行《售回与购回同意函》项下的剿袭售回的义务，未能按时兑付回售本金。放胆公告日，宝龙实业仍未与执有东谈主就延期决策达成一致并通过执有东谈主大会表决，不决期璧还的专项谋略回售本金7.21亿元，应对利息4138.98万元。

　　【天津：支执企业哄骗类REITs、执有型不动产ABS等用具开展融资助力周转存量财富】

　　天津市发布支执REITs高质地发展的些许门径。其中提到，建设REITs生态全链条。支执金融机构立异“REITs+”组合融资用具，通过竖立Pre-REITs基金、并购基金、刊行财富证券化居品等模样，为表情提供低老本、全周期的投融资服务。支执企业哄骗Pre-REITs、类REITs、执有型不动产ABS等用具开展融资，促进与REITs邻接鼎新，助力周转存量财富。支执政府投资紧要基础环节表情以刊行REITs为导向编制投融资决策，探索财政插足资金的退前道路。饱读舞原始职权东谈主将REITs回收资金优先用于本市表情建设，并将其孵化栽种为REITs后期扩募的主见财富。

　　【西安市市长召开市政府党组会议相关审议《对于2025年结存名额刊行零散再融资债券的使宅心见》等】

　　据西安市政府官网，11月11日，西安市长叶牛平主执召开市政府党组会议，相关审议《西安市地皮储备专项债券表情履行提醒意见》《对于2025年结存名额刊行零散再融资债券的使宅心见》，安排要点服务任务。

　　【特朗普签署临时拨款法案好意思政府杀青执续43天的史上最长“停摆”】

　　当地时间11月12日，好意思国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而杀青了已执续43天的史上最长联邦政府“停摆”。本日早些时候，好意思国国会众议院最终以222票支执、209票反对的效劳，表决通过此前由扣问院通过的一项联邦政府临时拨款法案。该法案将为联邦政府提供执续拨款，使大部分政府机构得回运作资金直至2026年1月30日。本轮好意思国联邦政府“停摆”已突出6周，冲突上一轮“停摆”35天的历史记录。

　　公开市集：

　　公开市集方面，央行公告称，11月13日以固定利率、数目招标模样开展了1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据夸耀，当日928亿元逆回购到期，据此狡计，单日净投放972亿元。

　　信用债事件

　　■天津西青经发：100%股权被无偿转至天津西青经开区管委会；

　　■银川高新本领产业拓荒：拟挂牌出售所执舜天房地产14%股权，评估价2768万元；

　　■娄底城发集团财富置换：无偿划出6家公司100%或部分股权，划入1家公司100%股权；

　　■刚泰控股：子公司歇业重整请求撤退获准，歇业算帐请求获不予受理；

　　■恒大汽车：恒大新动力汽车（天津）有限公司歇业及算帐呈请获受理，股票络续停盘；

　　■广州天建：“H21合景1”、“H16天建2”等债券增信财富规矩拍卖流拍；

　　■广汇汽车服务：公规矩定代表东谈主、董事长马赴江新增被戒指高破钞，触及金额805.337万元；

　　■奥园集团：落伍债务本金累计432.07亿元，未结束涉诉金额660.68亿元；

　　■宁夏交投集团：与宁夏建投集团履行重组整合，前者股权已被划入后者；

　　■“H20天盈3”：本金兑付日拟调度为2026年12月17日，将于11月21日召开执有东谈主会议；

　　■召集东谈主：拟召开“23九联投资MTN001”执有东谈主会议，将兑付日提前至2026年6月5日；

　　■“G21常鼎1/21常鼎绿色债01”执有东谈主会议：审议通过提前兑付议案；

　　■广州时期控股：“H19时期4、H20时期7”自11月14日开市起复牌；

　　■青岛西海岸旅投：取消刊行“25西岸旅游MTN001A”。

　　市集动态：

　　【货币市集|货币市集利率广宽下行】

　　周四开云kaiyun.com，货币市集利率广宽下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.93BP报1.3199%，7天期下行1.22BP报1.4782%，14天期下行1.0BP报1.5019%，1月期下行3.57BP报1.5%。

　　隔夜shibor报1.3150%，下落10.00个基点；7天shibor报1.4740%，与前一往复日执平；14天shibor报1.5000%，与前一往复日执平；1月shibor报1.5180%，下落0.50个基点；3月shibor报1.5800%，与前一往复日执平。

　　银行间回购定盘利率广宽下落。FR001跌8.0个基点报1.4%；FR007跌1.0个基点报1.5%；FR014执平报1.54%。

　　银银间回购定盘利率广宽下落。FDR001跌9.0个基点报1.33%；FDR007跌1.0个基点报1.48%；FDR014执平报1.5%。

　　【利率债|风险财富强势，10年国债收益率上行0.4BP】

　　周四，国债期货收盘全线下落，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。

　　银行间主要利率债收益率广宽上行，放胆下昼16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行0.4bp报1.805%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.4bp至1.8765%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.45bp至2.1495%。

　　业内东谈主士指出，昨日债市偏弱，一方面A股有昭着反弹，另一方面昨天盘光泽伏协会进击辟谣暗意反内卷会络续鼓舞，是以今天商品干系品种价钱大幅反弹树立。国债买卖落地之后，债市一波快速高潮，其响应照旧一步到位，后续基本处于震憾情景。近期市集博弈焦点仍然是赎回新规何时落地及落地笃定，但在音尘不息，又来回往复后，市集基本照旧脱敏。

　　【信用债|信用债收益率广宽下行，全天总成交金额放量至1217亿元】

　　周四，信用债收益率广宽下行，信用利差广宽收窄，全天总成交金额放量至1217亿元，万科债发扬分化，“23万科01”涨超4%，“22万科04”跌近5%；“23产融06”涨超3%，“24金隅K1”跌超5%。“22万科02”、“23万科MTN004”、“23万科MTN003”收益率居前，分别为16.36%、14.36%、14.34%。AAA级中短期单据中，1年期收益率下行0.27个基点报1.7008%，AA级中短期单据中，1年期收益率下行0.27个基点报1.7708%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.41个基点报1.7036%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.42个基点报1.7646%。

　　涨幅超2%的信用债共3只，其中“23万科01”、“23产融06”、“24诚通控股MTN007B”涨幅居前，分别涨4.29%、3.25%、2.16%，分别成交1552.6万元、238.36万元、3211.33万元。

　　跌幅超2%的信用债共5只，“24金隅K1”、“22万科04”、“25深动力MTN001B”跌幅居前，分别跌5.77%、4.99%、3.58%，分别成交0.1万元、58.48万元、4820.98万元。

　　高收益债：，共163只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科02”、“23万科MTN004”、“23万科MTN003”收益率居前，分别为16.36%、14.36%、14.34%，分别成交1750.4万元、4102.43万元、5628.58万元。

　　【欧债市集|欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨3.9个基点报4.436%】

　　周四，欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨3.9个基点报4.436%，法国10年期国债收益率涨3.9个基点报3.415%，德国10年期国债收益率涨4.4个基点报2.686%，意大利10年期国债收益率涨4.8个基点报3.418%，西班牙10年期国债收益率涨4.5个基点报3.183%。

　　【好意思债市集|好意思债收益率集体上行】

　　周四，好意思债收益率集体上行，2年期好意思债收益率涨2.91个基点报3.591%，3年期好意思债收益率涨3.33个基点报3.591%，5年期好意思债收益率涨4.00个基点报3.708%，10年期好意思债收益率涨5.18个基点报4.121%，30年期好意思债收益率涨4.77个基点报4.712%。