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本周国内商品商场呈现显耀分化，贵金属板块强势领涨，沪银周涨幅超10%，沪金周涨幅近9%，而原油系则跟班海外油价承压下行，国内原油期价周跌幅近6%。有色金属高位轰动，化工系延续罅隙，玄色系走势分化，焦煤周涨幅超2%，铁矿石推崇偏弱。农产物板块中豆一反弹，粕类油脂全体偏弱，生猪跌幅近2%。

避险厚谊升温贵金属大幅高潮

近期贵金属保抓强势，其中枢往返逻辑在于多重避险需求与宽松流动性预期的共同强化。好意思联储降息预期升温，商场对好意思国债务高企及政府停摆风险的担忧抓续收缩好意思元信用，激动资金涌入黄金寻求避险。地缘政事方面，中好意思交易摩擦的不笃定性及乌克兰危境等海外垂危地点进一步加重商场避险厚谊。此外，大师央行清醒购金和黄金ETF资金流入，从资金层面为金价提供了强劲撑抓。

供需宽松重叠宏不雅利空原油承压下行

本周国内原油期货跟班海外油价罅隙下行，主要受多厚利空身分压制。好意思国联邦政府抓续“停摆”扼制经济预期及原油需求，而OPEC+虽放缓节律但仍决定自11月起逐日增产13.7万桶，使商场供应压力延续。同期，北半球破钞旺季示寂，真金不怕火厂开工率下降，原油库存插足累库周期，重叠以色列与哈马斯完毕息兵条约收缩地缘风险溢价，共同拖累油价走弱。

商场供需两旺豆一期现联动反弹

近期国内大豆现货商场企稳反弹，购销活跃度擢升。东北产区新豆收割插足尾声，卑鄙备货聚集，交易商囤货意愿增强，尤其深爱高卵白大豆。与此同期，油厂压榨利润可不雅，看护高开工率，灵验消化低卵白库存，重叠农户惜售厚谊较浓，共同激动新豆收购价上调。国储拍卖成交活跃，进一步印证需求回暖。在供需两旺的布景下，豆一期价稳中偏强。

股期联动：大师避险厚谊升温黄金板块受益

特朗普声称对华加征100%关税，激发商场对经济远景的担忧，好意思国三大股指应声下落，资金连忙转向黄金寻求避险，激动金价大涨，风险财富下落与避险财富高潮的“跷跷板”效应显耀。国内A股商场黄金板块本周推崇亮眼，主要黄金股纷繁高潮，黄金主题ETF也抓续取得资金净流入。

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李鹏飞

袁玉立

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